Financial Development and the Asymmetry of Monetary Policy

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Instituto del Perú de la Universidad de San Martín de Porres
Febrero, 2008
Luis Carranza, José Galdón-Sánchez y Javier Gómez-Biscarri
29 páginas

In this paper we develop a simple model of the relationship between financial market development and investment by entrepreneurs in the presence of a Central Bank.

The model analyzes how the level of financial development affects the way lending rates, and therefore the volume of credit and output, react to monetary policy actions. We show that in countries where financial markets are poorly developed, lending rates may react in an asymmetric manner to monetary expansions and contractions; i.e. monetary contractions generate a larger impact on credit than expansions. Other implications of the model are in line with those in the literature. Cross-country empirical evidence for this asymmetry is obtained from a large panel dataset.

Español:

Desarrollo financiero y la asimetría de la política monetaria

En este trabajo se desarrolla un modelo simple de relación entre el desarrollo de los mercados financieros y la inversión de empresarios, ante la presencia de un Banco Central. El modelo analiza cómo el nivel de desarrollo financiero afecta los tipos de interés y las políticas monetarias. Asimismo, se demuestra que en países de menor desarrollo los tipos de interés pueden reaccionar de una manera asimétrica a las expansiones y contracciones monetarias.