Exchange Rate and Inflation Dynamics in Dollarized Economies
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Instituto del Perú de la Universidad de San Martín de Porres
Febrero, 2008
Luis Carranza, José Galdón-Sánchez, Javier Gómez-Biscarri
44 páginas
In this paper we build a model of a dollarized economy with imperfect financial markets to analyze and qualify the common view that countries with higher dollarization exhibit higher inflation pass-through.
We show that the classic inflationary effects of a real depreciation -higher internal demand and imported inflation- can be offset or diminished in a highly dollarized economy by larger financial costs and a balance-sheet effect. Thus, pass-through coefficients could be smaller or even negative in economies with a high degree of dollarization.
We test the implications of the model using a panel of a hundred-plus countries with differing degrees of dollarization. The results confirm that pass-through coefficients are higher in more dollarized economies, but they also show that large depreciations tend to generate a negative impact on the pass-through coefficient, this impact being higher the higher the level of dollarization of the economy.
Additionally, the exchange rate regime is shown to matter, in that countries with fixed exchange rates suffer larger balance-sheet effects of large depreciations.
Español:
Tipos de cambio e inflación dinámicas en economías dolarizadas
En este trabajo se construye un modelo de una economía dolarizada con mercados financieros imperfectos para analizar y calificar la opinión común, que los países con mayor dolarización muestran tasas de inflación transferidas más altas.
Los autores estudiaron a más de cien países y concluyeron que los clásicos efectos inflacionarios de una depreciación real —mayor demanda interna e inflación importada— se pueden compensar o disminuir en una economía altamente dolarizada por los grandes costos financieros y un efecto balance. Así, los coeficientes de transferencia pueden ser menores o incluso negativos en las economías con un alto grado de dolarización.